盯着期限利差低估了经济下行风险

2019年3月25日 标签分类：EM, G7, 风险溢价, 周期, 股票, 短期债券, 期限利差, 加息, LoneSchicksal, 全球经济, 扩表, 离岸人民币, 新兴市场, 波动率, 美国国债, 利差, 英镑, USDCNH, 利率 0条评论 396次查看


其实在本轮加息周期里, 股票波动率推高风险溢价, 美债短期和联邦基金利率倒挂, 长期供给不足; 这两点抑制金融中介扩表, 比期限利差倒挂更重要; 还是多关注离岸人民币的波动率吧。英镑波动率曲线深度倒挂, 传导至USDCNH波动率曲线上, 那整个新兴市场的股债汇都是抛售。
@LoneSchicksal
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USD Basis & MSCI World 的背离继续扩大

2019年2月11日 标签分类：G7, USD, ECB, 美股, LoneSchicksal, MSCI, BoJ, 美国国债 0条评论 404次查看


之前2018年1月和9月也出现过类似情况, 彼时股市也曾出现5%+的上涨, 但随着negative USD basis不断拉大, 最后都以暴跌收场. 同时basis还在抬高USD hedge cost, 抑制ECB和BoJ宽松政策外溢, 加剧美债市场的供需失衡, 这将推升股票和长债利率的波动率, 看这次是否不同。
@LoneSchicksal
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EM&G7汇率波动继续收敛, SPX与EM股市市盈率差异反而拉大

2018年12月28日 标签分类：EM, G7, SPX, 美股, 加息, LoneSchicksal, 汇率, 新兴市场, 市盈率, 美国国债, PE 0条评论 452次查看


除非明年中美欧三国经济重回强劲增长, 否则美股市盈率仍然较高. 05年那轮加息EM比美股市盈率涨的快, 当前这轮加息则是EM比美股市盈率跌的慢, 长期美债隐含期权skew还低于零, 并没有股债配置短时间内逆转的迹象, 接下来就看基本面的反馈了。
@LoneSchicksal
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EM与G7之间的fx vol spread快速收敛, 然而美债长端利率回落缓慢, 市场情绪远未到达恐慌的地步

2018年10月25日 标签分类：EM, G7, 美国10年期国债, Vol, 美股, LoneSchicksal, 新兴市场, 美国国债, 利率 0条评论 507次查看


这和USDJPY的反应也相一致。G7汇率波动率上升恰恰对不断向美股输血的carry trade有着致命的冲击, 从这个角度看今年几乎就是2015年下半年的翻版。这解释了为何VIX inverted比1月小得多, 股市跌幅却更大。
@LoneSchicksal
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